来源：深蓝财经
作者：杨波
说起宁德时代，大家都知道它是动力电池界的“宁王”，之前有个大型汽车集团董事长喊过一句“我们在给宁德时代打工”，现在看来，这句话好像又应验了。
3月9号，宁德时代发布了2025年的年报，那份成绩单是真的能打，直接创下历史新高——营收和净利润双双破纪录，净利润居然达到了722亿元，这“宁王”的地位，算是又焊死了。这份远超市场预期的业绩，也直接带飞了股价：3月10号，宁德时代港股大涨9.34%。A股也跟着涨了5.26%，市值冲到了1.7万亿元。
其实宁德时代能交出这么亮眼的成绩，道理也很简单：一方面是去年上半年锂电池上游材料价格比较低，节省了不少成本；另一方面，它在动力电池和储能领域的技术、市场占有率，一直都是领跑的，别人一时半会儿追不上。
然而，光环之下，宁德时代在2026年不得不面临两大关键考验：一是锂矿价格暴涨叠加地缘政治影响带来的成本压力；二是比亚迪二代刀片电池及闪充技术突破引发的技术挑战。
日赚2亿，超13家车企利润总和
“宁王”的业绩，算是“夯爆了”。
2025年，宁德时代的营业收入达到了4237亿元，历史上第一次突破4000亿大关，比去年增长了17.04%；归属于上市公司股东的净利润更是飙到了722.01亿元，同比大涨42.28%，算下来一天差不多净赚2个亿！而且净利润的增速，是营收增速的2.5倍，增收更增利。
拆开来细看，核心的动力电池业务，营收达到了3165亿元，同比增长25.08%，占总营收的74.7%，差不多占了四分之三；动力电池年销量更是冲到了541GWh，同比增长41.85%，全球市场占有率也涨了1.2个百分点，达到39.2%，也是历史最高。不管是国内装机量，还是海外市场占有率（第一次突破30%），都是顶尖水平，全球主流车企，几乎都是它的客户，实力是真的硬。
还有储能电池业务，表现也不差：营收624亿元，同比增长8.99%，占总营收的14.74%；销量121GWh，同比增长29.13%，出货量已经连续5年位居全球第一，这一块也是它的重要底气。
值得一提的是，宁德时代去年年报能超预期，关键靠的是第四季度的爆发。单看Q4，营收就有1406亿元，归母净利润232亿元，分别同比增长36.6%和57%，远超市场预期，妥妥的全年增长“发动机”。
业绩好，账上钱也多。2025年经营现金流净额达到1332亿元，期末手里的货币资金加上交易性金融资产，总共高达3925亿元，家底是真的厚。
总结一下，去年业绩能这么猛，主要靠三点：一是出货量比大家预期的多，卖得好；二是成本控制得到位，靠长期协议锁价、提前储备低价原材料，再加上规模大摊薄成本，单位成本降了不少；三是产品布局得好，麒麟电池、神行超充电池这些拳头产品，拉高了整体盈利水平。
据红星资本局梳理，根据13家A股整车上市公司2025年业绩预告或业绩快报，宁德时代2025年的净利润已超越这13家车企的利润总和（不含比亚迪）。
那么问题来了，进入2026年，宁德时代还能保持这种猛劲，继续超预期增长吗？
2026年两大变量挑战
第一关，就是原材料这道坎，也是最直接的压力。
2025年上半年，碳酸锂价格还挺亲民，从7万元/吨跌到过5.9万元/吨左右，宁德时代也趁机省了不少成本。但2026年一开年，碳酸锂价格直接“起飞”——现货均价很快突破14万元/吨，期货价格更是一路飙升，最高摸到了18万元/吨，锂电池的成本一下子就上去了，压力可想而知。
更麻烦的是，全球地缘政治还在添乱。2月底的时候，津巴布韦矿业部突然宣布，暂停所有锂原矿和锂精矿出口，恢复时间还没个准信。要知道，2025年中国进口的锂精矿，有19%左右都来自津巴布韦，这一下相当于断了一块供应。不过还好，全球锂矿供应还有澳大利亚、南美这些地方，宁德时代也表示，会通过产品价格联动、提前布局供应链、增加长期协议等方式来应对，只是最终影响有多大，现在还不好说。
第二关，是外部的技术和路线冲击。
3月5号，作为全球动力电池老二的比亚迪，突然发布了第二代刀片电池，还有配套的闪充技术，直接创下了全球量产最快的充电速度——常温下，电池从10%充到70%只要5分钟，从10%充到97%也才9分钟；就算是零下30℃的极寒天气，从20%充到97%也只要12分钟。
这是什么概念？相当于充电和加油一样快！这一下直接震动了整个行业，那些技术跟不上、充电桩也没布局好的电池厂，估计要被慢慢边缘化了。而且现在越来越多车企开始采购比亚迪的弗迪电池，比如小米汽车、蔚来乐道，这对宁德时代来说，也是不小的冲击。
不过话说回来，宁德时代作为头部企业，也不是没有还手之力。在快充领域，它有第二代神行电池，峰值充电倍率能到12C，但和比亚迪二代刀片电池的1.5兆瓦比起来，还是有差距；高端市场，麒麟电池的口碑一直很好，市场份额也大，根基很稳；中高端市场，还有逍遥电池撑场面。另外，宁德时代也在加速推进钠电池的商业化，钠电池的成本优势很明显。路线上，宁德时代还搞了“巧克力换电”，不断完善自己的商业模式，也是一种差异化竞争。
还有海外市场，宁德时代也在发力：德国工厂2025年已经开始盈利，匈牙利工厂计划2026年初投产，印尼项目的电芯产线正在调试，西班牙超级工厂预计年底投产，年产能50GWh，专门满足欧洲主流车企的需求，海外市场的优势也在不断巩固，将进一步助力其稳住全球第一的地位。
结语
关于今年宁德时代的预计，各大机构的看法还是偏乐观的。
东吴证券把宁德时代2026年的归母净利润预期上调到了940亿元，同比增长30%，觉得它转嫁成本的能力强，换电和储能业务能撑住增长；西南证券也维持“看好”评级，认可它全产业链的布局和技术壁垒，认为储能和其他新兴业务，会继续给盈利添动力。
2026年对宁德时代来说，机遇更大还是压力更大？宁德时代和比亚迪，你们更看好谁？