来源：美股财经社
马斯克旗下的SpaceX（SPAX.PVT）已经正式启动了IPO流程。此次IPO承销团的阵容异常强大，至少有21家顶级投行参与，瓜分数十亿美元的中介费用。
据媒体周三报道，火箭和太空探索公司SpaceX已秘密向美国证券交易委员会（SEC）提交了首次公开募股（IPO）申请。此次上市的内部代号为“Apex项目”（Project Apex）。
虽然具体细节要等到正式上市日期临近才会公布，但此前《The Information》和彭博社均报道称，SpaceX预计将通过此次IPO筹集高达750亿美元的资金。
尽管SpaceX最近的估值为1.25万亿美元，但媒体称，估值有望达到1.75万亿美元，与马斯克的特斯拉并驾齐驱。
“承销天团”至少包括21家投行
据《财富》杂志分析，SpaceX要支撑其1.75万亿美元的市值，其盈利能力必须超过伯克希尔·哈撒韦公司，才能为股东带来可观的回报。
但有一群人几乎不会承担任何风险，就即将获得前所未有的意外之财：那就是促成这笔人类历史上规模最大IPO的华尔街银行。
据媒体引述知情人士透露，SpaceX IPO的“承销天团”最少有21家投行参与，为近年来最大规模的承销团之一，未来或还再增加投行数目。
摩根士丹利、高盛、摩根大通、美国银行、花旗将担任牵头账簿管理人（Active Bookrunners）及主要承销商；另外16间投行包括巴克莱、德意志、ING、麦格理、瑞穗银行、法兴、瑞银、富国银行等，分别负责在机构投资者、高净值投资者和零售投资者渠道，以及不同地区扮演承销角色。
据俄克拉荷马大学教授比尔·梅金森汇编的数据显示，SpaceX若通过IPO筹集500亿美元，将创下历史新高。经通胀调整后，SpaceX的筹资额将超过目前排名第一的日本电报电话公司（Nitpon Telegraph & Telephone，1987年）的440亿美元，同时也将远远超过排名前十二的其他公司，例如Visa（2008年270亿美元）和软银（2018年280亿美元）。
事实上，500亿美元也超过了去年90家公司IPO累计筹集的440亿美元。
瓜分数十亿美元承销费用
创纪录的融资规模令华尔街狂喜，也将为投行带来前所未有的收益。
在IPO领域，这些资金主要来自两个方面。首先是承销费，银行在股票正式上市交易前将其预售给机构投资者，从而获得这笔费用。
佛罗里达大学的杰伊·里特是IPO领域的权威专家，他估计，如此大规模的交易，承销费约为2%。按此计算，这笔500亿美元新股的配售费用将达到10亿美元。
据里特称，大多数大型IPO都有两到三家“主承销商”或“主账簿管理人”。他们有权在自身和其他承销团成员之间分配待售股票，而承销团成员通常约有20人。根据以往的IPO经验，里特估计SpaceX的主账簿管理人可能会收取约35%的费用，即约3.5亿美元，其余部分则由其他承销团成员分配。
IPO的第二大摇钱树是：承销商精心挑选的机构投资者在股票开始交易后股价飙升时获得的巨额收益。简而言之，承销商有强烈的动机以极低的价格将股票分配给最大的交易伙伴，从而将许多愿意支付更高价格的潜在投资者拒之门外。这种人为制造短缺的能力，对投资银行而言无疑是极其有利的。
里特的研究表明，IPO定价过低是常态，平均而言，股票在首个交易日结束时会比选定的机构投资者支付的价格上涨19%。
里特表示：“能够让客户以低于市场价的价格买到股票，其价值远超2%的佣金。”如果SpaceX在上市首日股价上涨19%，华尔街的客户将获得95亿美元的账面收益。这些初始投资者之所以能获得股票，是因为他们是这些公司最大的、支付佣金的交易客户。
里特指出，作为获得超低价股票的回报，他们通常会将首日收益的约30%返还给指定他们参与未来业务的承销商。因此，在SpaceX的案例中，两到三家主承销商将额外获得近30亿美元（约95亿美元意外之财的30%）。假设有三家主承销商。每家将获得高达1.2亿美元的费用，再加上超级折扣定价带来的10亿美元，总计将近11亿美元。
或彻底改变IPO模式
SpaceX将在IPO前几周才会最终确定发行规模和估值，并计划在6月上市。有报道称，该公司正在考虑采用双重股权结构，这可能会赋予马斯克等内部人士额外的投票权。
此外，SpaceX可能会允许比以往更多的散户投资者参与IPO，因为马斯克此前就曾向特斯拉等公司表示过对个人投资者的重视。SpaceX可能会将IPO中更大比例的资金分配给散户投资者——可能高达30%，而通常的比例为5%至10%。
如果属实，这将标志着与标准的IPO模式（通常由机构投资者主导早期配售）的重大转变。
对此有两种解读方式。
一方面，这反映出市场对强劲的市场需求充满信心，并希望扩大此次可能具有里程碑意义的上市的参与度。另一方面，这也可能是一项战略举措，旨在为一家处于备受瞩目且有时波动较大的行业的公司构建稳定的股东基础。
无论哪种方式，这都表明大型IPO的结构可能会随着其规模的扩大而演变。
除了这些主要数据之外，SpaceX上市还将对股票市场产生更广泛的影响。
该公司估值超过万亿美元后，很可能符合快速纳入纳斯达克100指数等主要指数的条件，具体情况取决于上市细节和规则变化。这将立即引发被动资金流入，并进一步巩固其市场地位。
更广泛地说，这可能会重新开启大型私营科技公司的IPO渠道，这些公司在过去几年动荡的市场环境下一直按兵不动。
如果SpaceX能够达到这样的规模并取得成功，它可能会重新定义人们的预期——不仅是估值，还有构成一家“具备上市条件”的公司的标准。