中国冷链巨头借钱不还！引爆贝莱德亚洲首个大雷

来源：美股财经社

波及全球1.8万亿美元私募信贷（Private Credit）违约风暴，终于让贝莱德这家全球最大的资产管理公司也不堪重负。

继3月初一笔2500万美元的私募贷款价值归零之后，贝莱德亚洲的一只私募信贷基金也遭遇了其投资组合中首例借款人违约事件，原因是一家中国公司未能偿还贷款。

四年前的一笔贷款

据彭博社报道，知情人士透露，总部位于上海的冷链基础设施服务提供商美库控股有限公司（Metcold Holdings Ltd.）于4月1日未能偿还2750万美元的贷款本金，导致贷款违约。他们补充说，未支付的利息约为1200万美元。本金加利息合计近4000万美元。

一份文件显示，美库四年前（即2021年）获得了5250万美元的贷款。这笔贷款来自贝莱德的亚太私募信贷机会基金二期，该基金成立之初募集了约4.35亿美元。

文件显示，美库于2024年4月自愿偿还了1000万美元的贷款本金，同年12月又偿还了1500万美元。

此次违约正值规模达1.8万亿美元的资产类别在美国遭遇赎回潮后，各大行面临更深层次困境之际。对于贝莱德而言，这无疑是对其全球最大资产管理公司亚洲私募信贷策略的又一次打击。该策略此前已因业绩不佳、合作关系破裂以及关键投资者和高管离职而举步维艰。

尽管私募信贷违约并不罕见，但人们越来越担心，由于人工智能对企业的颠覆性影响以及借贷成本上升等风险，违约率可能会开始上升。瑞银集团在2月份发布的一份分析报告中警告称，在最糟糕的情况下，违约率可能从目前的3%-5%飙升至15%。

知情人士透露，贝莱德已聘请律师和财务顾问，探讨应对违约的各种方案。

贝莱德于1月份获得投资者同意，将其在亚太地区的第二支私募信贷机会基金II的投资期限延长一年。

冷链领域最早由机构资本支持的平台

美库官网显示，公司成立于2015年，自称是中国领先的冷链基础设施服务商，核心业务包括标准设施投资开发、个性化定制、收购与回购等。

美库特别强调，该公司是冷链领域最早由机构资本支持的平台。目前的投资方包括麦格理集团、BGO Strategic Capital Partners、贝莱德实物资产等国际顶级投资机构，总投资规模超过60亿人民币。美库的合作银行包括中国银行、招商银行、星展银行。

官网介绍，美库目前在中国十多个大中城市拥有17个项目，规划总建筑面积129万余平方米，冷库容量约343万立方米，服务近5亿城市消费人口。2022年，美库入选IARW全球冷链仓储和物流供应商TOP25，为仅有的两家中国企业之一，位列第25位。

官网信息显示，2021年4月，美库与贝莱德实物资产（BlackRock Real Assets ）达成协议，由贝莱德实物资产团队管理的基金通过美库机会基金一期和二期，投资于其持有的中国冷链设施资产组合。

贝莱德显然对此投资看好。亚太区另类投资策略和资本市场主管迈克尔·丹尼斯表示：“凭借自身本地资源和网络，让我们能够把握良好的私募市场投资机会，这项目进一步增强了贝莱德在亚太地区另类投资业务的持续增长势头。”

美库官网介绍，公司创始人及首席执行官是夏川。

夏川毕业于卡内基梅隆大学，获得工商管理专业学士。他先后在德意志银行资产管理部、中国投资有限责任公司、中国国际金融公司私募基金管理部工作。

危机席卷全球1.8万亿美元市场

此次私募信贷危机始于去年下半年，由于SaaS软件股被抛售、信贷违约、伊朗战争等等诸多不利因素引发市场担忧，规模达1.8万亿美元的私募信贷市场受到剧烈冲击，引发部分投资者争相从行业巨头手中赎回资金。

近几周来，阿波罗全球管理公司 (Apollo Global Management Inc.)、贝莱德集团 (BlackRock Inc.)和Ares Management Corp.等公司管理的基金面临着前所未有的赎回请求——而且在许多情况下，这些公司行使了其权利，限制赎回比例，进一步阻止投资者全部赎回资金。

“私募信贷”是一个统称，涵盖多种债务投资策略。之所以称之为“私募信贷”，是因为与银行通常参与安排交易的公开交易的债务不同，私募信贷的细节往往对交易之外的人不可见。

面临赎回请求的大部分资金实际上都属于私募信贷的一个子集，即直接贷款。在这种贷款模式下，投资公司将资金借给风险较高、通常是私营的公司。投资者之所以被这类交易吸引，是因为它们能提供高收益，但同时也承担了更高的风险。

2008年金融危机后，随着银行收缩贷款业务，私募信贷行业迎来了显著增长。许多投资公司看到了建立或拓展信贷业务的机遇，尤其是那些希望拓展业务范围，成为另类资产管理公司的私募股权公司。私募信贷公司通过从养老基金和主权财富基金等大型机构筹集资金而迅速发展壮大。

2025年下半年，私营公司First Brands Group和Tricolor Holdings的重大破产事件，让投资者普遍对信贷行业潜藏的问题感到恐慌。

与此同时，私募信贷对软件公司的过度投资也开始引发担忧。投资者担心，随着客户转向更便宜的人工智能服务，自己的投资将会受损，于是产生赎回的想法。

去年11月，市场恐慌情绪被引爆。当时，知名私募信贷机构Blue Owl Capital Inc.取消了旗下两只重仓投资软件公司基金的合并计划，可能给投资者造成损失。2025年最后几个月，各类私募信贷基金的赎回请求激增。

今年1月，Blue Owl旗下的一只基金允许投资者赎回约15%的资产，最终该公司通过旗下三只基金出售了价值14亿美元的投资。4月初，规模达360亿美元的Blue Owl Credit Income Corp.基金的投资者要求赎回21.9%的股份。规模较小的Blue Owl Technology Income Corp.基金的投资者要求赎回40.7%的股份，进一步引发连锁反应。

其他一些由私募信贷巨头管理的基金，例如Apollo、贝莱德、Ares、黑石集团和橡树资本管理公司，也面临着类似的赎回要求，其中包括黑石的旗舰级BCRed基金。再加上对中东冲突和整体地缘政治不稳定的担忧，一些投资者根本不想承担高风险贷款。

私募信贷基金接连爆雷，也引发了美国监管机构的关注。知情人士近期透露，美联储正要求美国主要银行提供有关其私募信贷敞口的详细信息；美国财政部也在就私募信贷风险敞口问题质询保险业；美国金融稳定监督委员会在3月底表示，已讨论了私募信贷领域的最新动态。