来源：易简财经
作者：陈璐瑶
3月9日，A股开盘后，中国海油直接涨停，中国石油、中国石化涨超8%，整个石油天然气板块涨超6%。
暴涨背后，中东地缘政治紧张持续加剧，市场担忧石油供应中断，油价应声飙升。
有人调侃，吹了一周末的小龙虾，为什么开盘最先爆发的是油呢，因为做过菜的都知道，炒小龙虾之前你得先爆油。
“先倒油，再放蒜粒（算力）爆炒小龙虾。”
中东战火更旺，油价直接“飞天”
3月7日晚，伊朗伊斯兰革命卫队确认，德黑兰南部有个炼油厂被炸了。战火越烧越旺，周边国家的能源生意全跟着遭殃。
当天，继伊拉克、卡塔尔等主要产油国后，科威特也宣布削减原油产量和炼油加工量。
结果就是，国际油价彻底疯了。3月9日，国际油价突破每桶100美元，为自2022年俄乌冲突爆发以来首次。
其中，WTI原油期货向上触及110美元/桶，最新报102.6美元/桶，上涨12.8%。布伦特原油期货一度触及110美元/桶，最新报106.1美元/桶，上涨14.6%。
据麦格理全球能源策略师预测，霍尔木兹海峡要是被封几周，油价可能直接飙到150美元以上。
还有媒体指出，由于冲突导致能源设施受损、物流中断、运输风险增加，即便冲突能很快结束，能源价格仍会持续走高数周乃至数月，对全球经济构成威胁。
“三桶油”暴涨，中国海油涨停
国际油价的“飞天炮”，立刻在A股市场炸响了。
今天开盘后，整个油气板块涨声一片，“三桶油”均上涨，中国海油开盘就涨停，股价冲到44.54元，创下2022年A股上市以来新高。
截至收盘，中国海油报43.36元，涨超7%，市值2.06万亿元；中国石油报12.92元，涨超5%，市值2.36万亿；中国石化报7元，涨超1%，市值约8464.79亿元。
有观点认为，在“三桶油”中，中国海油是这轮油价暴涨中受益最大、最直接的标的。
它的业务高度集中于上游勘探与开发，油价涨多少，收入就几乎同比例增加，少有下游炼化成本对冲。
相比之下，中石油、中石化都是上下游一体化的巨头，油价上涨虽然利好其上游开采业务，但也会推高下游炼化业务的原料成本，利润增厚效应会被部分抵消。
中国海油的成本控制能力也尤为突出，2024年中国海油平均生产成本仅29.56美元/桶，远低于中石油的33.08美元/桶，中石化的38.41美元/桶。
这就导致中国海油的赚钱能力远超同行。2025年前三季度，尽管油价下行，中国海油仍实现了32.66%的净利率，是中石油的5倍、中石化的20倍以上。
对于中国海油而言，油价越高，超出成本部分的收益基本能全部转化为利润。据测算，布伦特油价每上涨10美元，中国海油的年化净利润能增厚约150-180亿元，盈利弹性十分可观。
不折不扣的现金牛和高股息代表
其实把时间拉长看，“三桶油”能成为市场宠儿，有一个更底层的逻辑，它们都是不折不扣的现金牛和高股息代表。
2025年前三季度，油价下行，三桶油的利润集体回落，但合计仍高达2603.3亿元。其中，中石油1262.9亿、中海油1019.7亿、中石化299.8亿。
它们赚到钱后，对股东也相当大方。
据统计，中国石油自2007年上市以来，累计分红8752.8亿元，分红率47.2%；中国石化自2001年上市以来，累计分红6275.9亿元，分红率52.3%；最年轻的中国海油，自2022年A股上市以来也已累计分红2559.8亿元，分红率50.6%。
如果将三家公司上市以来的分红数额相加，总额近1.8万亿元，相当于把赚到利润的一半都分给了股东。相比之下，被视为分红主力的四大行，其平均分红率也仅在30%左右。
有观点称，现在大环境变了，市面上资金充裕，但缺的是能放心投的好资产。像“三桶油”这种每天能产生巨额现金流，还愿意把这么多利润拿出来分红的公司，就成了稀缺标的。
过去市场炒作石油股，主要是炒油价上涨的弹性。但现在资金更看重它稳定的高股息，这相当于给投资者提供了一个可持续的现金回报。
所以即使油价横盘震荡，只要它的分红能力和意愿没变，股价就很难跌回去。因为有越来越多的资金把它当成高息债券来配置，这类资产的估值中枢已经被抬高了。
结语
诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼此前警告，若油价上涨至每桶120美元并持续，将推动整体通胀率上升约1个百分点，显著加剧经济衰退风险。
不过，眼下中国最头疼的不是通胀，而是通缩。近年来中国居民消费价格指数（CPI）、工业生产者出厂价格指数（PPI）同比增速，均在低位运行。核心问题在于国内有效需求不足，尤其是房地产低迷和居民消费意愿不强，导致物价持续低迷。
华创证券分析，油价每上涨10%，对中国PPI的拉动约0.3-0.4个百分点，对CPI的拉动约0.14个百分点。
也就是说，短期内，这时候油价的上涨，能在数据上直接缓解通缩压力。
不过，长期看，这并非治本良药。经济的根本好转取决于内需的持续恢复。如果国内消费和投资需求不能有效激活，油价上涨带来的成本压力反而可能加剧企业经营困难，其通胀拉动效应也难以持久和传导至更广泛的经济层面。