来源：易简财经
作者：陈璐瑶
3月16日，港股市场表现抢眼，恒生指数、恒生科技指数走强，恒生科技指数涨近3%。
成分股中，比亚迪涨近8%，华虹半导体涨超7%，小米、地平线、腾讯音乐、京东健康等涨超5%。
投资者激动不已：“今天创造奇迹”“终于熬到头了”“这个K线让我感到陌生”“我们恒科永不为奴！”
还有人称，“自从买了恒科，抗压能力急速拉升，一度觉得这辈子除了杀人放火其他罪孽都赎清了，永远抄不完的底，硬是加成重仓。答应我保持这个节奏，不要降落好吗！”
这轮涨势最直接的导火索，就是华尔街知名“大空头”迈克尔·巴里公开发文，看多恒生科技。
巴里是著名“逆向投资者”，以精准做空2008年次贷危机闻名，其经历还被拍成好莱坞电影《大空头》。
恒科处于最严重熊市，三巨头太过便宜
巴里的核心观点很直接：恒生科技这一波暴跌，是历史上头一回纯粹被估值和情绪砸出来的熊市。公司该赚钱还在赚钱，但股价就是被硬生生压下去了。
巴里指出，港股市场恒生指数，尤其是恒生科技指数，目前正处于历史上最严重的熊市之一。
他翻了一遍历史数据，发现这回恒生科技的估值收缩幅度，惨烈程度能排到人类金融史第二，仅次于2000年互联网泡沫破裂，比1929年大萧条还狠。
恒生科技为什么跌这么惨？巴里拆了五个原因：监管收紧、全球科技泡沫破灭、房地产不行了、疫情影响、地缘政治紧张。而在他看来，这五件事现在基本都翻篇了，反转很可能要来了。
巴里还强调了自己的投资偏好，是比亚迪、海底捞、拼多多这种“直接股权”结构（无VIE）的公司，因为结构简单、风险低。
不过，巴里也指出，对于阿里、京东、美团这些采用VIE架构的复杂巨头，如果用“分拆估值法”算一算，会发现它们当前在香港市场的股价，已远低于将其各块业务单独计算的价值总和。这种折扣大到他觉得这三家放一起买，挺划算。
巴里公开看多，恒科大涨
因为巴里公开看多，在美股中概股被疯狂抛售、A股也跌得快要失守4000点的时候，恒生科技指数反而站起来了。
截至今日收盘，恒生科技指数报5111.78，涨2.69%。其中，巴里通过“分拆估值法”认为被低估的公司涨得都不错，阿里涨超1%，京东涨近2%，美团涨超3%。
根据估算，三家公司现在的定价确实偏低。阿里目前港股市值约2.35万亿人民币，分拆理论价值应在3.8万亿至4万亿人民币之间，折价38%-41%。
根据高盛去年发布的研报，将阿里云目标市销率从2.8倍上调至3.5倍，淘宝天猫目标市盈率从8倍上调至9倍，得出阿里巴巴12个月目标价为160美元，对应港股目标价约1800至1900港元区间，隐含总市值约3.8万亿至4万亿人民币。
美团港股市值约4430亿人民币，分拆理论价值约7000亿-1.31万亿人民币，折价37%-66%。
基于投资者保守假设测算，美团估值约7000亿人民币。而根据第一上海证券去年发布的一份研报，考虑到外卖绝对领先地位及到店酒旅增长潜力，分别给予26倍市盈率、20倍市盈率，得出主营业务估值总和约1.31万亿人民币。
最后看京东，港股市值约3300亿人民币，分拆估值理论价值5400亿至8500亿人民币，折价约39%-61%。
京东物流单独上市，市值约800亿人民币。集团手里还握着近2254亿现金。零售业务按未来12个月8倍市盈率的估值，对应目标估值在2400亿至5400亿人民币之间。
国内券商纷纷看多
事实上，近期多家券商策略分析师，都对恒生科技指数的中长期配置价值表示认可。
长城基金曲少杰认为，恒生科技现在市盈率只有21倍出头，处于近10年偏低位置。估值能不能修复，关键看成长性能不能落地。就像韩国科技股去年涨得好，是因为存储芯片景气度高、增长确定。港股科技现在跌不太动了，等AI怎么赚钱这事想明白了，估值就能回来。
中泰证券表示，短期可能还会震荡，但这个位置性价比已经出来了。后面就看美联储什么时候降息，一旦降了外资可能会回流。配置上可以两手抓：一边拿高股息防御，一边捡跌多了的互联网龙头。
总而言之，当前港股科技板块的调整提供了以合理价格买入优质资产的机会。在AI浪潮方兴未艾的背景下，中国科技互联网公司的创新活力与商业韧性仍值得长期看好。