来源：美股财经社
由于前期部分中概股拉高出货的“杀猪盘”行为严重损害美国投资者利益，美国监管机构或将进一步针对中企收紧赴美上市规则，中企更难了。
美议员批评VIE结构
上周四，美国参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特以及其他17名成员（共和党和民主党都有），联名致信美国证券交易委员会（SEC）主席保罗·阿特金斯。
信中警告称：“在SEC注册的与中国有联系的实体，对美国国家安全、市场诚信和投资者保护构成了独特的风险”。
英国《金融时报》指出，这是最新一次敦促SEC仔细审查中国公司在美上市是否会对美国市场产生损害。
参议员们以不透明的公司结构——可变利益实体（Variable Interest Entity，VIE）为例，指出这种结构允许中国公司规避有关外国拥有某些行业和资产所有权的规定，从而在美国交易所上市。
信中表示，美国证券交易委员会“应该审查这些结构的使用方式，因为它们可能会以损害投资者保护和公平、有序、高效市场的方式影响市场”。
参议员们补充说：“美国必须重视中国及其不透明公司结构所构成的威胁，包括对美国投资者和美国金融体系的风险。”
SEC回应称，在阿特金斯的领导下，监管机构“已对从事市场操纵并瞄准美国投资者的外国公司采取了行动”。
SEC补充说，“将继续努力打击跨国欺诈，包括鼓励交易所、发行机构和其他把关人尽其所能保护投资者”。
美国证券协会主席兼首席执行官克里斯托弗·伊阿科维拉表示，该协会完全支持参议员们敦促美国证券交易委员会采取行动的努力。
“特朗普领导的美国证券交易委员会是时候结束对VIE结构的滥用了，”伊阿科维拉说。
“中企长期以来一直在获取美国资本，却逃避了适用于美国公司的严格治理、信息披露和投资者保护义务，我们支持参议员们要求美国证券交易委员会制止这种现象。”
监管机构联手严厉打击
反对允许中企在美上市的人士还认为，这些公司缺乏足够的透明度。去年，来自21个州的共和党高级财政官员要求SEC裁定，是否应将未能保护美国投资者的中企从美国交易所摘牌。
近年来，监管机构更加关注与在海外注册成立、主要上市地为美国的中企风险。
在SEC前任主席加里·根斯勒的领导下，SEC要求与中企有关联的境外发行人披露更广泛的信息，美国审计监管机构与北京达成协议，允许美国监管机构首次检查中国审计师的工作。
SEC于去年9月成立了一个特别工作组，旨在打击损害美国投资者利益的跨境欺诈行为，包括中国公司可能违反证券法的行为。该工作组还将审查帮助外国公司进入美国资本市场的审计师。
此前，美国证券交易委员会投资者权益倡导办公室在一份报告中表示，鉴于美国投资者对这种结构的风险敞口日益增加，该办公室将重点评估与中国可变利益实体相关的风险。
阿特金斯在去年12月份表示：“我们需要确保我们的规则得到遵守，我们的法律得到遵守，并且我们能够查阅审计工作底稿。”他还补充说，SEC已经暂停了近十几家中国公司的交易，这些公司表现出操纵市场的迹象。
中企赴美IPO申请停滞
据英国《金融时报》对公开记录的分析显示，自今年1月初以来，仅有两家中国公司在纽约上市，而去年同期则有19家。2024年至2025年间，中国公司首次公开募股（IPO）达到创纪录的126家。
纳斯达克收紧了上市标准，包括提高最低募资门槛，并扩大了其酌情权，可以推迟或拒绝其认为可能存在操纵风险的IPO。
纳斯达克去年9月公布了一系列措施，加大了中国公司上市的难度，其中包括一项规定，即首次公开募股 (IPO) 的资金至少要达到2500万美元——远高于近年来大多数中国发行人在纳斯达克交易所筹集的资金数额。
“这清楚地表明，纳斯达克不欢迎中国小公司上市，”总部位于加州的博斯德证券中国区负责人丹尼尔·麦克洛里表示，该公司曾参与过中国公司在纳斯达克的IPO项目。
美国证券交易委员会交易和市场部门主管杰米·塞尔韦表示：“中国股票的拉高出货骗局非常严重。”他还补充说，自去年夏天以来，该机构就已从大型零售经纪商那里了解到，这个问题正在导致投资者遭受重大损失。
一位在一家负责企业美国IPO的中国领先投资银行的高管表示：“许多中国小公司无法在国内上市，转而选择纳斯达克等门槛较低的上市渠道，但被美国政界人士指责中国公司进入美国市场是为了欺骗美国投资者。”
更严格的监管环境促使许多中国公司搁置了在美国上市的计划，尽管美股仍然是它们最实际的IPO目的地。其中许多公司无法在A股上市，而且在港股上市的估值也会更低。
寻求在美国上市的中国企业，需要获得两国监管部门的批准。
“我们别无选择，只能按兵不动，静观其变，即使这可能会让我们错过上市窗口期，”一家总部位于上海的公司高管表示，该公司最初计划在今年上半年在纳斯达克上市。
尽管采取了限制措施，但美国监管机构已表示，符合上市标准的中国发行人仍有机会进入美国市场。
美国证券交易委员会的塞尔韦表示：“你不能说所有中国公司都是糟糕的投资选择，那样做大错特错。中国公司仍然欢迎进入美国股市，只是那些有毒的小市值操纵型公司不受欢迎。”