来源：美股财经社
调整后每股收益0.48美元，毛利率回升至19.6%；资本开支远低于预期
特斯拉周三美股收盘后公布三季报，利润和现金流均好于华尔街预期，营收则略低于预期。
特斯拉三季度调整后每股收益为0.48美元，高于市场预期的0.45美元；营收为280.4亿美元，略低于市场预期的282.5亿美元。去年同期，特斯拉每股收益为0.50美元，营收为281亿美元。按此计算，特斯拉三季度营收与去年同期基本持平，每股收益同比下降4%。
这份成绩单比上一季度明显改善。特斯拉7月公布的二季度每股收益为0.33美元，远低于0.49美元的市场预期，财报公布次日股价暴跌15.6%；当季经营利润率收窄至1.4%，自由现金流两年多来首次转负。
三季度最大的亮点是利润率回升。特斯拉三季度总毛利率为19.6%，较去年同期的18.0%提高1.6个百分点，也明显高于二季度的16.8%；剔除监管积分后的汽车毛利率重新回到18%以上。作为对比，二季度这一指标只有16.3%。
但毛利的改善，追不上在AI和机器人上的投入。特斯拉三季度经营利润同比下降56%，原因是AI和Optimus人形机器人方面的支出增速超过了毛利润的增长；经营利润率为2.6%，二季度为1.4%，去年同期为5.8%。
现金流是这份财报最大的惊喜。特斯拉三季度资本开支为47.3亿美元，是去年同期22.5亿美元的两倍多；自由现金流为15.3亿美元，二季度为负10.9亿美元。市场此前预期，特斯拉三季度资本开支约为77.7亿美元，自由现金流为负45.1亿美元。也就是说，特斯拉三季度的资本开支比市场预期少了约30亿美元，这是现金流大幅好于预期的主要原因。特斯拉此前给出的2026年全年资本开支指引为超过250亿美元，资金主要投向Optimus产线、AI算力、Cybercab的量产爬坡，以及与SpaceX联合建设的Terafab芯片工厂。
交付数据此前已经公布。特斯拉三季度交付486532辆，同比下降2%，但明显高于彭博一致预期的46.3万辆；储能装机量为13.7GWh，高于去年同期的12.5GWh。
上海工厂是重要支撑。上海工厂9月批发销量达95366辆，为今年以来最高的单月纪录，其中出口同比增长58%，国内销量则下降9%。
无人驾驶业务也有进展。截至三季度末，特斯拉Robotaxi服务累计无人监督行驶里程接近200万英里，此前一个月，Cybercab已加入奥斯汀的车队。
这份财报发布的前一天，马斯克刚在SpaceX的财报电话会上确认，两家公司已成立特别委员会研究潜在合并。马斯克当时说：“这个问题让我感觉像是在雷区里跳踢踏舞……但我确实认为合并两家公司有很多好处。”按巴克莱分析师Dan Levy的测算，以SpaceX约2.1万亿美元、特斯拉约1.5万亿美元的市值计算，每股特斯拉股票在不计收购溢价的情况下约值0.7股SpaceX股票；合并后马斯克将持有新公司约37%的股份，掌握约56%的投票权。
截至周三收盘，特斯拉股价今年以来下跌14%，表现落后于所有科技巨头。