来源：南方新消费
作者：林佳怡
5年5换CFO单店赚钱变难，加盟店陷入内卷结语
3月18日，旗下拥有汉庭、全季、桔子等酒店品牌的华住集团，晒出了一份相当亮眼的成绩单：
2025年，华住集团全年同比增长5.9%至253亿元，归母净利润51亿元，与上年同期相比增长7成。
同时，公司还宣布更换首席财务官。这也是公司近5年来第5次更换CFO。
事实上，华住集团CFO的频繁更替，与国际业务的起伏高度同步。
疫情前，由赵汝泉作为CFO主导包括收购桔子水晶、花间堂以及最关键的一步——以约7亿欧元全资收购德意志酒店（后更名为华住国际），旨在布局全球化。
没想到疫情一来，海外业务成了包袱，一下子亏了好几十亿。公司战略马上转向“内部修复”，擅长国内酒店财务的CFO陈慧上任。
可海外这个烂摊子实在难收拾。其间，公司更换了何继红、邹钧两名CFO，华住国际业务仍然持续亏损。
2024年，陈慧二度执掌CFO后，直到2025年四季度，华住国际业务才终于实现扭亏为盈，实现收入约48亿元。
尤其是在国际业务层面，核心经营指标改善明显——全年入住率同比提升4.4个百分点至70.5%，RevPAR（平均可售房收入）同比增长8.2%，成为利润增长的重要引擎。
这次更换CFO，正与公司国际业务的改善有关。原CFO陈慧卸任后，由Arthur接任。
华住集团创始人及董事长季琦在财报电话会上表示，自己看中的正是新任CFO的国际化能力。“他将帮助华住实现专业化、年轻化的管理转型，引领华住走向下一阶段的成功。”
在加入华住前，新任CFO Arthur曾担任宝尊电商的首席财务官及总裁，更早之前是捷豹路虎全球副总裁兼大中华区首席财务官，并曾在奇瑞捷豹路虎合资公司担任英方监事，拥有丰富的跨国企业财务管理经验。
按理说，利润暴增近七成、国际业务翻盘，资本市场应该买账才对。
但实际情况恰恰相反。财报发布当天，华住集团美股跌了3.78%；第二天港股再跌4.12%。
资本不看好的原因很简单：
华住的利润大头，其实是从加盟商身上“抽成”抽出来的，可加盟商自己却越来越赚不到钱了。
先看看华住是怎么向加盟商收费的：
据《财中社》报道，以加盟一家全季酒店为例：首次特许经营费的标准为2800元/间（不少于80间客房），一次性加盟费不低于18万元。
开业以后，每月还要从总营收里抽走5%作为管理费（其中品牌使用费2%、品牌支持费3%）。
另外，加盟商使用华住的中央预订系统，每笔订单还得交预订费，通常是房价的8%，最高不超过酒店总收入的3.5%。
层层加下来，加盟商的负担可不轻。
然而，华住的增长，更多是靠门店数量堆出来的，而不是靠单店盈利能力的提升。
财报显示，2025年全年，华住中国旗下酒店的平均每日房价为290元，几乎没涨；更关键的指标——平均可出租客房收入，却下降1.3%至232元，入住率下降1.2个百分点至80%。
也就是说，店越开越多，加盟商却越来越难赚钱。
加盟商们对此一肚子苦水。很多人反映，华住为追求规模，在选址上缺乏“距离保护”，经常出现同品牌或旗下不同品牌在1公里内扎堆开业。
新店一开，老店的客源马上被分流，入住率持续下滑。
更头疼的是，集团还时不时要求硬件升级，动辄数百万的改造成本压得他们喘不过气，投资回报周期被无限拉长。
同时，高速扩张也带来了管理漏洞。
今年2月，华住会因会员协议中的“强制仲裁”条款被北京市消协约谈，被指限制消费者维权权利。在黑猫投诉平台上，相关投诉已超8000条，主要集中在价格虚高、退改难、卫生不达标这些问题上。
在酒店行业连锁化率不断提升的背景下，华住、亚朵、锦江、首旅这几家头部公司都在拼命跑马圈地。
可规模越做越大，量增价弱的矛盾也越突出——反映单店经营质量的核心指标，普遍出现下滑。
或许是对国内增长模式的重新思考，华住选择将未来押注在国际化上，这本身不失为一个方向。
然而，加盟商的困境若始终无法解决，那么这项覆盖九成门店、贡献近半收入的业务，迟早会成为业绩里最危险的雷。
