来源：南财社
炒股最猛的险企新华保险，又赚麻了！
8月26日晚，新华保险披露了2026年上半年业绩：
上半年实现营业收入832.58亿元，同比增长18.9%，归母净利润227.93亿元，同比增长54.0%。
啥意思，今年一季度的时候，新华保险净利润才65.01亿。也就是说，光第二季度就爆赚近163亿。日赚1.79亿！
一个季度就比得过去年上半年（148亿）赚的。
新华保险董事长杨玉成还在中期业绩发布会上表示：
这是新华保险交出的一份历史最佳的成绩单。
业绩历史高光下，隐忧也在浮现。
“924”行情以来，新华保险A股股价从25元上下，最高涨到今年年初83.79元的最高点，直接翻了3倍多，成为非银里最靓的崽。
但今年2月以来，新华保险股价持续下跌，最低一度跌到52.95元，跌幅最大一度超35%。
01 半年怒赚227亿，7成靠炒股
净利润增长这么猛，几乎全靠“炒股”。
对于净利润增长，新华保险在半年报中分析，“主要由于投资业绩同比增加”。
从利源来看，上半年新华保险的投资业绩贡献了179.61亿，同比增长88.3%。在税前利润中占比达67.46%。
但新华保险的投资收益，却远不止这点。
上半年，新华保险投资收益468.56亿元，同比增长149.7%。上一年同期，新华保险的投资收益为187.63亿，同比多赚了整整280亿。
新华保险表示，主要由于投资资产买卖价差收益同比增加。
半年报显示，新华保险“投资资产买卖价差损益”一项高达382.34亿元，而去年同期只有110.12亿元，增幅247.2%。
直接拉动总投资收益同比增长27%至575.25亿。
新华保险的交易性金融资产中，股票和基金占大头。此外还有债券、股权、私募股权基金等。这些都是为了短期内买卖赚取差价。
今年上半年，新华保险交易性金融资产共计7546.59亿，相较2025年年底，增长30%，占总投资资产的近40%。
这说明，新华保险的投资模式、利润增长，更倾向于赚取市场差价。
02 五大险企里炒股最“猛”的，手握近5000亿股票基金
“靠投资吃饭”是今年保险业的普遍现象。比如中国人寿，今年上半年就爆赚1344亿，增速超228%，其中九成都是炒股赚的。
对比五大险企，新华保险的净利润规模其实是垫底的。总的来看，新华保险虽然赚得不是最多，但他的投资风格，绝对是最猛、最激进的。
投资资产规模来看，五大险企，中国人寿最大，高达7.95万亿，其次就是中国平安，也有6.61万亿。新华保险是其中投资资产规模最小的，约1.9万亿，还不到2万亿。
但其股票资产就达到2500亿，占比达到13.2%，基金资产金额2347亿，占比12.4%，两项核心权益的占比加起来高达25.6%，是五大险企里最高的。比中国人寿还高出6个百分点。
靠着远高于同行的权益敞口的投资收益带动，新华保险净利润增速虽然不及中国人寿，但也位居五大险企第二。
但高权益敞口，也意味着高波动。
据华创证券测算，新华保险股票中FVTPL（以公允价值计量且变动计入当期损益）占比约81%，含基金后约90%。绝大部分权益资产的浮盈浮亏直接计入当期利润，也意味着，股市涨的时候利润弹性最大，股市跌的时候亏损也最狠。
新华保险董事长杨玉成在业绩发布会上说，公司投资端“经受住资本市场大幅度波动考验”。
但今年上半年，A股正处在科技牛市中，尤其是二季度里，科技牛市行情大爆发，三指都再创新高，只要瞄准了主力方向，想赚钱并不难。
也因此，新华保险上半年投资收益就高达468.56亿元。
但关键的是，下半年刚开始，全球科技股回撤，A股反应也最为猛烈，三指大跌。这才是真正考验新华保险能否承受住资本市场大波动的时刻。
上半年公允价值变动损益为-47.87亿元，已是一记预警。
03 新董事长引领投资转型
但高权益消耗资本，导致偿付能力双降
2019年起，新华保险经历了罕见的人事大地震，“一二把手”频繁更替，发展一度陷入困境。
直到2023年12月，新掌门杨玉成上任后，新华保险才重新有了起色。
杨玉成是一名证券界老将，加入新华保险前，任申万宏源证券总经理。其投资经验，也给新华保险带来了明显变化。
投资搞得风生水起，但保险主业呢？
半年报显示，新华保险的保险服务业绩同比增长近30%。虽然也增长亮眼，但对比投资业绩，一时间分不清谁是主业。
上半年新华保险年化总投资收益率6.7%，确实领先同行。而新华保险的净投资收益率只有2.6%，在低利率环境下还在往下走。
与此同时，新华保险的偿付能力却在悄悄下滑。其综合偿付能力充足率为195.74%，较上年末分别下降14.73个百分点；核心偿付能力充足率为126.21%，较上年末分别下降8.9个百分点。
偿付能力下滑的背后，原因还是“炒股”。高权益仓位推高了资本的占用，客观消耗了偿付能力充足率。
04 合规问题依旧突出，评级一路下滑到垫底
保险业绩在涨，但公司的合规管理问题，却并没有改善。
2025年时，新华保险各级机构2025年共受到行政处罚40次，罚款金额合计621.88万元。但到了2026年，监管罚单密集落地，基层违规乱象依旧屡禁不止。
今年1月，新华保险9家分支机构集中领罚，受罚机构数量居全行业首位。到了下半年，处罚力度进一步升级。8月21日，新华保险总公司因“对受托人投资行为监督不到位、费用分摊不准确”被重罚327万元，6名责任人合计被罚49万元，创下年内最大罚单纪录。
截至目前，新华保险各级机构累计收到监管罚单已达数十张。
在监管部门的风险综合评级中，新华保险从AA级一路降至BB级，一共下降了三个档次。对此，该公司表示风险综合评级下降“主要是受到难以资本化风险得分下降的影响”。
截至2026年第一季度，新华保险风险综合评级已经连续两季度维持BB，是A股五大上市寿险中唯一未达到A类的
“炒股”带来的业绩高光之下，新华保险的这场“豪赌”，还能赢多久？